用别人的钱做股票：杠杆炒股的逻辑与边界
你愿意用一块钱去赌两块钱的未来吗？有人把杠杆当成放大镜，用来放大盈利；也有人把它当成放大镜，用来放大错误。这里不讲神话，只讲工具和规则。
讲清楚收益评估的工具就不容易被忽悠。衡量杠杆结果，常用的有内部收益率（IRR）、夏普比率和风险价值（VaR）。夏普比率可以告诉你每承担一单位风险能换来多少超额收益（Sharpe, 1966）；VaR能帮你估算在极端日子里可能的最大损失（J.P. Morgan RiskMetrics, 1996）。另外，实战中别忘了计算“盈亏平衡价”：把融资利息、交易佣金、融券费用等都算进去，才能知道价格变动对你真实收益的影响（参考：中国证券监督管理委员会关于融资融券的监管规则）。
说到实用经验和操作模式，别把杠杆想得太复杂。常见做法有两类：一是融资买入放大多头（融资），二是融券做空放大空头（融券）。支付方式不是一次性付清，而是按日计息、定期结算，出现保证金不足就会被追加（margin call）。实操建议：先用小仓位跑模拟，设定明确的止损和时间窗，清楚利率和费用构成。很多平台会提供融资利率和实时保证金比例，凡事要看清合同条款与利率浮动规则。
资金管理评估比猜涨跌更重要。把总资金分层：核心仓（不动用杠杆）+战术仓（可使用有限杠杆）是常见设计。杠杆会放大波动，长期持有会让复利的双刃剑更明显——收益放大同时回撤也放大。把每笔杠杆交易的最大可承受回撤设定为总资产的一个小比例，并用情景分析（最好结合历史最大回撤）来评估仓位能否承受黑天鹅冲击（参考：CFA Institute关于风险管理的通用建议）。
别把这篇文章当作交易策略的终极准则，把它当成一张清单：用工具量化风险，用规则限制仓位，用合约理解支付方式，用历史数据检验假设。融资融券是监管允许的常规金融工具（见证监会相关文件），它既能提高资金效率，也能带来放大的损失。最终，杠杆不是让你变聪明的魔法，而是把你决策的好坏放大。你准备好了才用它。
你愿意用多大比例的总资产去承担杠杆？
如果市场连续下跌10%，你的应急计划是什么？
你如何在日常交易中检验自己的资金管理规则？
FAQ1: 杠杆炒股会不会违法？答：正规融资融券在合规券商和交易所架构下是合法的，但需遵守监管规则并签署合同。
FAQ2: 长线持有能用杠杆吗？答：理论可行，但长期持杠杆会放大波动和利息成本，需严格资金和风险管理。
FAQ3: 有没有万能的杠杆比例？答：没有。合适比例依赖于个人风险承受能力、流动性需求和市场经验。